利率市场化背景下商业银行信贷调整与经营效率研究 夸克云 docx snb kindle pdf 网盘 azw3 下载

研究商业银行的信贷资源配置结构、经营绩效和货币政策传导效率对指导商业银行深化改革并促进经济增长具有重要的理论和现实意义。基于此，本书立足中国的制度与经济环境，从“制度背景—市场环境—信贷决策—货币政策传导效率与银行的经营绩效”这一分析框架入手，在当前利率市场化改革逐步深化的背景下，从理论与实证角度分析商业银行受利率市场化改革影响下的经营行为与经营绩效，以此探讨制度环境对商业银行经营的影响及商业银行的改革效果。

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余晶晶 工作与学习背景：2013年9月-2017年6月，在上海财经大学金融学院金融学就读，并于2018年1月获得经济学博士学位；2008年9月-2010年6月，在上海财经大学金融学院金融工程专业，并于2010年6月获得经济学硕士学位；2003年9月-2007年6月，在华中科技大学数学系信息与计算科学专业就读，并于2007年6月获得理学学士学位。2017年12月-至今，中国社会科学院财经战略研究院博士后。

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约翰·聂夫的投资风格概括起来有7条：1. 低市盈率；2.基本增长率超过7%;3. 收益有保障；4.总回报率相对于支付的市盈率两者关系绝佳；5.除非从低市盈率得到补偿，否则不买周期性股票；6. 成长行业中的稳健公司；7. 基本面好。

P69 很多年来，温莎一直在搜寻市盈率数值是总回报率数值一半的股票。在 在20世纪90年代的牛市中，这类股票变得极难寻找。1999年上半年，S&P 500的长期收益增长率为8%，加上平均1.1%的股利，得到的总回报率是9.1%。

P63 一个低市盈率股票到底值不值得关注，关键还得看其成长性。对温莎基金来说，低市盈率股票的市盈率必须低于市场平均值40%~60%。当但是如果一个低市盈率股票同时拥有7%以上的增长率，我们就认为它被低估了，股价有巨大的上涨空间，如果它的分红也不错，那么这样的机会就更加难能可贵了。

P70 在评价周期股价值的时候，我们首先必须看清在最好的经济环境下这些周期股的收益波动。对于周期公司，我们不采用五年平均增长率的指标，而是参考公司的正常收益。正常收益是指公司在行业周期最景气时期的估计收益。关于周期股有一个关键点必须要强调：天花板市盈率很难继续推高。对于成长股，只要预期的收益有大幅增长，它们的市盈率能够随股价越涨越高。周期股则不然，随着行业高峰的到来，市场不会继续让市盈率继续上浮过多，因为大家都知道离衰退期已经不远了。

通过对温莎基金的拙劣表现进行详细调查，结果我发现了这样一个普遍事实：温莎基金买进股票时支付了超出平常的市盈率。以这种过高的介入成本分析，公司必须延续高成长才能行程可观的资本增值收益。

关键时要知道股票的价格反映了两个基本面变量：①每股收益；②由市场决定的价格相对每股收益的乘数(P/E，市盈率)。这样，如果两只股票的每股收益都是2美元，但如果其中一只被认为成长更快，那么它的股价往往具有更高的乘数，以反映盈利增长快的预期。如果假定它们的市盈率分别是15倍和30倍，那么这两只股票的幻兽价格相应的分别是30美元和60美元。通过预测未来的收益增长和市盈率倍数的扩增，精明的投资者将择机投入资金。不幸的是，温莎的很多股票都是在下跌途中被套牢。一只股票一旦出现增长率变慢的暗示或征兆，那么在市场的作用下它们的市盈率将直线下降。

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